7.5%拐点的确存在
在今年1月16日的文章中，笔夫首次提及全球金融市场的7.5%拐点。在那篇文章中提到，美国人可能只需一个月的时间就可以等来7.5%这一期待已久的失业率数据。这一数据不仅是失业率的拐点，更重要的，将是美国整个宏观经济的拐点，它将是美国货币*策和财**策的拐点。而对于投资人来说，最重要的是，7.5%将是全球金融市场的拐点。
尽管美联储无条件退出当前量化宽松*策的失业数据是6.5%，但当时我认为，失业率降至7.5%足以让美国*策有所改变。这是一个已经持续了3年之久的*策，QE*策影响了整个金融市场的预期。虽然前一段时间美联储内部已经为是否退出这一刺激*策起了争论，但是真正退出的话，仍然需要更有说服力的数据，这个数据就是失业率的下降。量化宽松*策的退出可能瞬间提升美国的利率水平，而美元也将随即升高，一切有关美元未来前景的争论将会停止，全球投资者对于美元的需求将会成倍放大。经历了长时间的酝酿，一个久违的美元的景气时代即将开启。
本月初公布的美国4月份的非农数据支持了这一观点。数据显示，4月份美国人成功地将失业率降到了7.5%的水平。而接下来的情况大家已经看到，退出QE在近期几乎已经成为了既定*策。人们不再讨论是否需要退出，而是正在确定如何退出。由此引发的市场反应是，美债收益率从十年低点大幅反弹，极有可能脱离这个长期低位，而在数据公布前一周，*金价格上演胜利大逃亡。
也许，过不了多长时间，美国历史上第一个女性联储主席将会进入人们的视野，她的名字叫耶伦，目前担任联储副主席。人们不可能从现在开始就知道这位可能的人选上来之后会干些什么，但是，至少投资者应该明白，一个新的*策周期即将开始。这位候选人可能从现在就已经开始思考，如何处理中央银行在过去几年里急速增加的高达几万亿的美元资产，如何处理控制通货膨胀与增加长期就业的关系。而这其中，她将做的任何一件事情都将意味着对于现*策的修正。
如果我们可以准确地捕捉到这一拐点，就可能轻松理解正在全球范围内上演的金融大变局，以及各国宏观经济的方向，中国也不例外。
国家统计局15日发布了4月份规模以上工业生产运行一系列经济数据，今年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回升0.4个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1至4月，规模以上工业增加值同比增长9.4%。规模以上工业增加值增速今年以来持续下行，固定资产投资增速小幅下行。
2013年1-4月份，全国固定资产投资同比名义增长20.6%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。而民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63.5%，比1-3月份提高0.2个百分点。
这些数据显示，宏观经济的情况仍然以低于预期的速度在运行。虽然工业生产环比出现了小幅回升，但是，考虑到季节性的因素，这种增长的幅度实际上并不能令人鼓舞，制造业低迷的景象非常明显。工业生产的疲弱在用电指标上得到了印证，国家能源局发布的数据显示， 4月用电量环比增速出现了负增长，其中工业用电量环比下降1%。更令人忧虑的是，城市居民可支配收入增速从去年四季度的9.6%下落到今年一季度的6.7%，这将给消费市场带来巨大麻烦。
其实更让投资者沮丧的是，*府并没有像以前那样对目前的经济状况作出过度夸张的反应。相反，新一届*府对于经济规律本身显得更加理性和淡定，国务院总理李克强13日在国务院机构职能转变动员电视电话会议上指出：要实现今年发展的预期目标，靠刺激*策、*府直接投资空间已不大，还必须依靠市场机制。如果过多地依靠*府主导和*策拉动来刺激增长，不仅难以为继，甚至还会产生新的矛盾和风险。
李克强总理的这一表态所传递的信息异常重要，虽然对于一些抱有某种幻想心理的投资者来说，这样的方向性指引有些残酷，但是这的确是来自于新一届*府对于经济规律的正确认知，值得褒奖。当然，这样的结论也是从过去几年的非理性投资决策所导致的恶果中得出的。
宏观经济正在经历一轮繁重的和旷日持久的去库存周期，去库存将会与压制产能并行，压制产能是长期任务，而短期内的去库存意味着降价促销，使存货向下游转移。宝钢上周的降价只是开始，其它行业、其它企业随后将会跟进。
全球大宗商品市场在2013年正迎来一波巨大的产能集体释放的过程，从澳大利亚和智利的铁矿、铜矿到东南亚国家的天然橡胶、棕榈油，再到中东的化工产品，过去五年来的巨大资本投入正在使得其供应远远大于需求。随着美国金融形势的变化，大宗商品的金融属性已经弱化，国内资源产品存在随国际市场被动降价甚至以低于成本价销售的可能性。
价格水平整体走低的趋势从长期来看将会有利于中国企业利润率的上升，但是，从短期来看，由于企业的资产价值面临大幅重估，将会使得企业的潜在价值下降，从而引起资本收益下降。这将使金融企业面临巨大的价值毁损。因此，沪深股市未来一段时间将会在金融股的带动下完成二次探底。而所有的大宗商品将也会在未来几个月持续下跌，*金价格从长期来看则远未见底。
