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TUhjnbcbe - 2020/8/20 3:46:00
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2013年是中国 互联金融的元年 ,互联金融的兴起对传统银行的创新提出了严峻挑战。随着个人及企业对金融需求的逐渐增加,尤其是零售业务竞争的日益激烈,支付与清算的服务效率与质量是银行业互相竞争的焦点,一、二类银行以及大部分三类银行对支付与清算解决方案的建设重点,仍集中在提高业务离柜率、缓解点柜面压力、增加客户服务效率等方面。在支付渠道上,中国商业银行正在努力进行创新,适应市场的变化,增加对上支付、支付、移动支付等电子支付和非现金支付等解决方案的投资,在电子渠道领域的收入已经占到其总收入的70%以上,电子渠道成为银行向 以客户为中心 转型的重点。


光伏领域取得突破,期待新能源业务长期高速增长    今年4 月公司在光伏领域取得突破,200MW 光伏电站项目获批,并签订600MW 框架协议。我们预计兰考第一期200MW 项目有望在今年完成建设,剩余在手协议将保障未来3 年光伏电站业务的高速增长。公司电站自配套比例较高,具备成本优势,若采用EPC 业务模式盈利水平将高于行业10%左右的均值。加之风光储LED 路灯产品的顺利发展,未来新能源业务将成为公司下一个主力板块,带来很高的业绩弹性。    电能质量产品保持技术领先,充电站带来巨大潜在市场    森源电气在国内APF 市场占有绝对优势,近三年APF 产品复合增速达105%,公司申报TWLB 项目也已获得发改委补贴。未来公司有望凭借技术实力、定制研发切入轨道交通的广阔市场。同时,新能源汽车配套充换电站的建设未来两年将带来新的市场,为公司APF 产品带来新的应用需求。    成套设备继续保持招标优势,与中信国安合作建立渠道    公司是成套设备的龙头企业之一, 产品销量平均增速在30%以上。过去一年公司在招标市场继续保持优势,高于平均中标份额约1.3 个百分点。2014 年初森源电气与中信国安集团达成战略合作协议,公司有望凭借助国安拓展销售渠道,为成套设备带来新的增长动力。    盈利预测与投资评级    我们暂时维持原先的盈利预测,根据后续电站进度跟踪适时上调。我们预计公司2014~2016 年三年的EPS 分别为1.15、1.83 和2.70 元,鉴于公司新能源业务的持续高速发展,合理价值为35 元,维持“买入”评级。    风险提示    光伏电站建设进度低于预期的风险,电动车市场发展不达预期风险。

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